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      基礎能源消費不必過分悲觀

      網站首頁    行業資訊    基礎能源消費不必過分悲觀

             事件:2017年12月18日,煤炭(中信)板塊大漲4.0%,高居市場首要位置,其中潞安環能、山西焦化、陜西黑貓等收獲漲停,西山煤電(+8.38%)、兗州煤業(+6.22%)也表現不俗,板塊表現符合我們對近期煤炭投資機會看好的判斷,具體的點評如下:

             產量釋放依然有限,新增投資不足,行業高景氣度有望獲得較強持續性。1-11月全國原煤產量31.4億噸,月均僅為2.85億噸,與正常年份約3.1億噸的水平存在一定差距,安檢、環保等因素造成產量釋放依然有限。前11個月,煤炭行業固定資產投資累計降速擴大2.8pct至11.3%,行業資產負債率仍在68%高位,債務及人員負擔問題仍然較重,新增產能的動力并不足,需求平穩背景下,行業高景氣度持續性較強。

             國內經濟需求具有較強韌性,海外經濟有所復蘇,基礎能源消費不必過分悲觀。國內經濟增長仍然較多依賴投資拉動,穩增長的背景下,固定資產投資增速的下滑非常緩慢,前11個月全國固定資產投資累計增速7.2%,較1-10月下滑0.1pct,地產、基建等投資依然具有較強的韌性。2016年三季度以來,OECD國家GDP季調同比增速從1.6%漲至2017年三季度的2.6%,美國、歐元區、日本、韓國等經濟體12月份PMI數據再創年內新高,發達經濟體經濟增長持續復蘇。整體而言,國內經濟需求具有較強韌性,疊加海外經濟復蘇,作為基礎能源消費品的煤炭需求沒有必要過分悲觀。

             煤價處于強勢通道之中,利于板塊表現。已經進入旺季的動力煤,終端消耗量持續增多,根據wind數據統計,近三年11、12兩月動力煤消費總量環比9、10兩月平均增加約7000萬噸,供應有限的背景下,旺季動力煤供需關系緊張,價位以漲為主。煤焦鋼方面,經歷1個多月去庫存后,焦炭11月底以來漲勢凌厲,年底為保平安焦煤供給也有限,加之下游焦企持續冬儲補庫中,焦煤預計后期仍有一定上漲空間。焦化廠一般承擔周邊居民供暖供氣任務,民生所需或一定程度上放松焦炭環保限產,進而提振焦煤需求。

             市場風格切換,周期股再度受到重視。受到經濟悲觀預期的影響,煤炭板塊自9月初至11月初大幅回調約13%,同期上證綜指上漲約0.6%,超跌比較明顯,而同期動力煤、焦煤基本處于上漲階段,行業基本面比較扎實。

             11月下旬以來,以上證50為代表的白馬股下跌5.3%,隨著消費金融板塊的回調,市場也開始更多關注到基本面扎實、前期回調較多的周期板塊。

             主要推薦:基于上述分析,我們對煤炭行業健康的供需格局持續性仍然樂觀,中長期煤價有望維持在中高位,板塊估值提升邏輯仍在,主要看好資源稟賦優異及國企改進催化的煤炭股,兗州煤業、潞安環能、西山煤電、開灤股份、陜西煤業、中國神華、露天煤業、山煤國際等。 

       

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